第一百六十四章 摘帽与估值案列 (第3/3页)

资金已经被白马股给吸引过去了。

尽管从滕光制药的基本面上来看，这是一只极具潜力的“绩优股。”

凭借蓝鑫的“三寸不烂之舌，”林时压中摘帽股的“传奇”经历一下子就在公司的交易部传开了，而杰克和布莱克得到消息后，还特地走了过来向林时贺喜。

如果世上有后悔药的话，林时当初绝对不会只建2000万的仓位，而是建5000万甚至于8000万的仓位。

尽管就这样很简单的就能赚取一笔不菲的利润，但林时的“价值投资”细胞告诉他这次买进的时机还是有点鲁莽，好像有点为了买进而买进的感觉。

林时甚至没有像之前买进股票那样在心里默默计算一遍股票的估值，他读过伯克希尔哈撒韦每一年的年报，他也读过关于巴菲特每一本投资经典。

林时记得最清楚的一个估值案列就是巴菲特对华盛顿邮报的估值。

1973年，华盛顿邮报总市值为8000万美元，但巴菲特认为可能值4-5亿美元。他是如何评估的？

巴菲特看了看财报，得出净利润：1330万美元，折旧和摊销：370万美元，资本支出：660万美元，算出股东盈余1040万美元：股东盈余=净利润+折旧和摊销-资本支出。

企业价值=股东盈余（1040万美元）/政府长期国债利率（6.81%）

计算结果：华盛顿邮报价值1.5亿美元。几乎是当时市值的两倍。

巴菲特认为，一家报纸类公司的资本支出最终将等同于折旧和摊销。

也就是当时华盛顿邮报的经营情况还可以进一步改善。所以其股东盈余大约等于净利润。企业价值=净利润（1330万美元）/政府长期国债利率（6.81%）=1.96亿美元

因为华盛顿邮报居于垄断地位如果每年能多提价3%，那么企业价值计算为：企业价值=净利润（1330万美元）/【政府长期国债利率（6.81%）-3%】=3.5亿美元

另外，公司当时税前利润率只有10%，低于历史上15%的平均记录，巴菲特相信管理层会重拾雄风恢复至历史水平。如果税前利润改善到15%，也就是多出1/3利润，估值也就多出1.35亿美元，公司估值提升至：4.85亿美元

巴菲特在1973年开始持有《华盛顿邮报》股份。根据伯克希尔哈撒韦最近的财报，其现在仍然持有170万股华盛顿邮报公司的股份，持股28%，这些股票成本为1100万美元。

2013年的时候，巴菲特出售了华盛顿邮报的股票，获取的利润达到了近9170%，由此可见巴菲特究竟多么富有！

当然……

巴菲特的方法虽然未必适用于华夏国股市，但是却能在这种方法的基础上进行二次创新，林时将这种方法称为“价值投机。”

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